Negli Stati Uniti, l’S&P 500 e il Nasdaq hanno toccato nuovi record nella scorsa settimana. Il rally è stato guidato dal comparto tecnologico, con titoli come Nvidia, AMD e Taiwan Semiconductor protagonisti di performance eccellenti, soprattutto dopo il via libera alla ripresa delle vendite in Cina (Investors).
Nonostante i rialzi, venerdì il mercato ha mostrato segnali di consolidamento: l’S&P 500 ha chiuso leggermente negativo (−0,1 %), il Dow ha ceduto lo 0,3 %, mentre il Nasdaq ha continuato il suo cammino record (+0,1 %). È stata la terza settimana positiva in quattro per l’S&P (≈ +0,6 %) e il Nasdaq (≈ +1,5 %).
Il FTSE 100 ha toccato nuovi massimi in scia alle trimestrali brillanti di alcuni blue‑chip inglesi.
In Asia, Hong Kong ha chiuso bene (+1,3%), mentre Tokyo ha indebolito leggermente (−0,2%) in attesa delle elezioni.
I driver principali di queste dinamiche sono stati:
1. Risultati aziendali in crescita
La
stagione degli utili ha permesso al mercato di mantenere il focus sui
fondamentali: società tech, banche e industriali hanno superato le
attese, dando fiducia agli investitori.
2. Pressione inflazionistica e rendimenti in leggera
discesa
L’inflazione USA ha mostrato segnali di
rallentamento. Il rendimento del Treasury a 10 anni è sceso a
~4,42 %, complice il miglioramento del sentiment della U. Michigan
e le attese di un possibile taglio dei tassi a settembre.
3. Nuove tensioni tariffarie
Il rinnovato
avvertimento di dazi sulle importazioni europee – ipotizzati tra il
15–20% – non ha spaventato i mercati, che sembrano fiduciosi nel
potenziale “TACO trade” (Trump Always Chickens Out). In Europa,
però, l’incertezza resta, influenzando alcuni flussi nei fondi
azionari. Vediamo fin quando questo ottimismo andrà ancora avanti a
dispetto dei cambiamenti geopolitici a cui stiamo assistendo.
Sul fronte dei flussi globali, i fondi azionari hanno registrato deflussi netti di 5,3 mld USD, in particolare da Stati Uniti e tech, compensati da acquisti in Europa e Asia (Reuters).
📉 Mercato obbligazionario: flussi verso i bond
Con la scarsa pressione inflazionistica e l’attesa di mosse accomodanti da parte della Fed, la scorsa settimana ha visto un rotazione significativa verso il reddito fisso. I fondi obbligazionari hanno ottenuto afflussi per 12,85 mld USD, sostenuti da bond governativi, high-yield e in euro. Anche i TLT hanno mostrato una leggera stabilità, riflettendo i movimenti del Treasury.
In sintesi, la scorsa settimana ha confermato la connotazione “risk‑on” del mercato USA: territori record per S&P 500 e Nasdaq bilanciati da prompt rendimenti decennali che ritornano sotto la soglia del 4,5 %, mentre i bond raccolgono attrazione. In Europa e Asia, la situazione è più eterogenea, con opportunità e tensioni geopolitiche che rimangono sullo sfondo.
In questo contesto, da buon seguace de “The Intelligent Investor”, sto gradualmente riducendo l’esposizione dirette verso l’equity per dirigermi verso certificati e bond.
Oggi presenterò un’obbligazione callable con cedole ad accumulazione che ritengo molto interessante.
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Caratteristiche essenziali del bond
- Emittente: Barclays Bank PLC
- ISIN: XS3025746853
- Data di emissione: 29 maggio 2025
- Scadenza finale: 29 maggio 2050
- Cedola: 6,50 % annuo (pagamento cumulativo alla call o a maturità)
- Prezzo di mercato (clean, 18 luglio 2025): 97,20 €
- First call date: 29 maggio 2030 (protetto fino ad allora)
- Condizioni di rimborso anticipato: 100 € di valore nominale + cedole accumulate
Dopo il primo esercizio (29/05/2030), l’emittente può richiamare il bond ogni anno nelle medesime date successive, sempre al valore di 100 € di rimborso.
Tutti sappiamo come funziona un’obbligazione, non è così banale invece calcolare i rendimenti se il bond venisse richiamato anticipatamente da parte dell’emittente.
Simulazione del rendimento effettivo in caso di call anticipata
Partendo dal presupposto che l’investitore acquisti oggi il bond a 97,20 € e che Barclays eserciti la call il 29 maggio di ciascun anno a partire dal 2030, la tabella seguente mostra il rendimento interno (IRR) annualizzato per scenari di rimborso anticipato dal quinto anno (2030) alla scadenza (2050).
| Anno di rimborso | Anni di detenzione | Cedole ricevute (€/100) | Rimborso (€/100) | Rendimento annuale effettivo (IRR) |
|---|---|---|---|---|
| 2030 | 5 | 32,5 | 100 | 7,19% |
| 2031 | 6 | 39,0 | 100 | 7,09% |
| 2032 | 7 | 45,5 | 100 | 7,02% |
| 2033 | 8 | 52,0 | 100 | 6,97% |
| 2034 | 9 | 58,5 | 100 | 6,93% |
| 2035 | 10 | 65,0 | 100 | 6,90% |
| 2036 | 11 | 71,5 | 100 | 6,88% |
| 2037 | 12 | 78,0 | 100 | 6,85% |
| 2038 | 13 | 84,5 | 100 | 6,83% |
| 2039 | 14 | 91,0 | 100 | 6,81% |
| 2040 | 15 | 97,5 | 100 | 6,80% |
| 2041 | 16 | 104,0 | 100 | 6,78% |
| 2042 | 17 | 110,5 | 100 | 6,77% |
| 2043 | 18 | 117,0 | 100 | 6,76% |
| 2044 | 19 | 123,5 | 100 | 6,75% |
| 2045 | 20 | 130,0 | 100 | 6,74% |
| 2046 | 21 | 136,5 | 100 | 6,73% |
| 2047 | 22 | 143,0 | 100 | 6,72% |
| 2048 | 23 | 149,5 | 100 | 6,72% |
| 2049 | 24 | 156,0 | 100 | 6,71% |
| 2050 | 25 | 162,5 | 100 | 6,71% |
Interpretazione della simulazione
- Rendimento più elevato al primo esercizio
Se Barclays esercita la call già nel 2030 l’investitore ottiene un IRR di circa 7,19 %, vantaggioso rispetto al rendimento a scadenza (6,71%). - Decadimento graduale del rendimento
Con l’allungarsi della detenzione, l’IRR si riduce verso il livello della cedola (6,50 %), stabilizzandosi intorno al 6,9 % a 10 anni. - Ottica dell’emittente
L’opzione viene esercitata tipicamente in uno scenario di tassi più bassi, per rifinanziare il debito a costi inferiori. Per l’investitore, questo significa reinvestimento del capitale a condizioni potenzialmente meno favorevoli. - Scenari di strategia
- Breve termine (2030–2033): alto rendimento annualizzato tra 7 % e 7,2 %
- Medio-lungo termine (fino al 2050): rendimento decrescente ma comunque superiore a molti titoli simili non-callable
Il bond XS3025746853 presenta un profilo attrattivo per chi cerca:
- Opportunità di rendimento elevato nel breve periodo (call 2030–2033), con IRR fino al 7,2 %
- Cedola generosa (6,50 %) e garanzia di durata fino al 2030 grazie al periodo di call protection
- Flessibilità: l’investitore deve però considerare l’alto rischio di reinvestimento e monitorare l’evoluzione dei tassi e del merito creditizio dell’emittente
Tengo infine a precisare che, come tutti i post di questo blog, questo non vuole essere assolutamente un invito all’acquisto, bensì un analisi indipendente fatta in questi giorni dal sottoscritto.